2018年注册会计师《财务成本管理》知识点：利率的期限结构

利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及其变化规律。收益率曲线变化本质上体现了债券的到期收益率与期限之间的关系，即债券的短期利率和长期利率表现的差异性。

1.预期理论

命题：长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值。关键假定：债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别偏好。

2.分割市场理论

含义：将不同到期期限的债券市场看作完全独立和相互分割的。关键假定：不同到期期限的债券根本无法替代。不同市场上的利率分别由各市场的供给需求决定。

3.流动性溢价理论

是预期理论与分割市场理论结合产物。认为长期债券的利率应当等于长期债券到期之前预期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和。关键假设：不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代

4.期限优先理论

采用了较为间接的方法来修正预期理论，但得到的结论是相同的。假定：投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好，即更愿意投资于这种期限的债券

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【典型例题·单项选择题】

下列关于利率期限结构的表述中,属于预期理论观点的是( )。

A.不同到期期限的债券无法相互替代

B.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求

D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和

【答案】B

【解析】预期理论提出的命题是: 长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均値 。

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