基金从业私募股权投资基金章节考点：私募股权投资运作模式

私募股权投资运作模式

PE 的运作模式主要有信托、公司和有限合伙制三种。其中有限合伙制是国际惯例形式。比较这三种模式，有限合伙制基金有这样的优点：首先，它不是纳税主体，其应缴税收等同于投资人直接投资所需要缴纳的税收，不用缴纳资本利得税和所得税;它是有限责任形式的投资，投资人以承诺资本额为限承担责任，同时承诺出资也可以提高资金的使用效率;公司制基金的特点： 需要缴纳企业所得税;股份可以上市;投资收益可以留存继续投资;信托制特点：类似有限合伙，同样有免税地位;但资金需要一步到位，使用效率低;涉及多个中间机构，增加基金的运作成本。

对创投基金来说，各种组织形式各有优缺点。公司制创投的优点是可以享受《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》(财务【2007】31号文)规定的税收优惠，同时公司治理结构简单明了，有利于投资者进入公司投资决策层面。缺点是基金管理人受制度性约束较大，由于没有独立的投资决策权和合理的利润分配方案，容易缺乏投资积极性。

有限合伙制的特点是对合伙企业不征收所得税，避免了双重征税。同时由于赋予 GP 较多的 管理权限及较为丰厚的利润分配方案，因而既能提高 GP的积极性，又能使 GP和 LP的利益紧密结合。其缺点是对GP存在信息不对称情况，投资者无法参与基金运行的具体事务。同时在国 内目前还没有专门面向合伙制创投基金的税收优惠等措施。

信托制的特点是使创投资产的所有权、管理权和受益权完全分开，更有利于充分发挥基金管 理人的积极性，也能依托信托结构确保基金在制度层面的安全性;此外还较易通过退出集合信托 计划募集社会闲散资金。不足是信托制创投基金所投项目在现有法规制约下仍未能在 A 股上市 退出，同时信托制创投基金不适用创投税收优惠政策。

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